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战略前瞻 | 当MAH遇到医药知识产权ABS

https://www.cphi.cn   2019-11-08 12:09 来源:CPhI万博manbetx客户端在线 作者:谢吉

在金融界,知识产权资产证券化成为2019年高频词,知识产权证券化(简称"知识产权ABS",即指以知识产权未来预期收益为支撑,通过发行市场流通证券进行融资的融资方式,所谓"ABS",是"Asset Backed Securitization"的缩写),就是今年沪深两个交易所发行争夺非常激烈的一个资产证券化产品。其实,个中原因很简单,政策密集制定,利好持续发布,企业逐步获益,市场持续升温。

当MAH遇到医药知识产权ABS

       2019年,在整个医药界发生的、颠覆性的、影响深远的变革无疑就是2019年8月26日通过的新《药品管理法》,新法将于12月1日起在中国全面实施药品上市许可持有人制度(Marketing Authorization Holder,简称"MAH")。正式宣告在国内十个省市试点运行了将近四年的MAH制度,终在全国推广实施。我国医药行业发展的新路径悄然显现!世界第二大经济体的医药未来值得重点期待!

       MAH制度的好处在于,当生产许可和上市许可分离后,药品上市前绑定的重资产投资--生产线桎梏不复存在。项目归项目,生产线归生产线,项目和生产线互为绑架的情况不复存在,牵绊行业N多年的投资风险,实为大大降低。在行业发展中,原有行业认知、发展路径、要素配置和行业生态,悄然发生重构,需要我们深刻领悟、体会、调整、实践,否则,仍按照原来的认知和金科玉律去操作,穿新鞋走老路,将是一条荆棘丛生、降维发展的不归路。反之,则是一条制度红利叠加、充满机遇的金光大道。

       与此同时,在金融界,知识产权资产证券化成为2019年高频词,知识产权证券化(简称"知识产权ABS",即指以知识产权未来预期收益为支撑,通过发行市场流通证券进行融资的融资方式,所谓"ABS",是"Asset Backed Securitization"的缩写),就是今年沪深两个交易所发行争夺非常激烈的一个资产证券化产品。其实,个中原因很简单,政策密集制定,利好持续发布,企业逐步获益,市场持续升温。

       2019年8月18日,中共中央、国务院《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》中指出,要率先建设体现高质量发展要求的现代化经济体系,加快实施创新驱动发展战略。支持深圳强化产学研深度融合的创新优势,以深圳为主阵地建设综合性国家科学中心,在粤港澳大湾区国际科技创新中心建设中发挥关键作用。……。探索知识产权证券化,规范有序建设知识产权和科技成果产权交易中心。

       2019年9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,总结工作,分析形势,研究布置全面深化资本市场改革重点任务,证监会党委书记、主席易会满在座谈会上发表讲话。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。其中包括补齐多层次资本市场体系的短板。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。

       《财政部办公厅、国家知识产权局办公室关于开展2019年知识产权运营服务体系建设工作的通知》提出:积极推进知识产权证券化工作。

       截至2019年9月10日,全市场资产证券化产品合计发行13001亿元,同比增长24.69%。其中银保监会主管ABS发行规模为5296亿元,同比增长8.19%;交易商协会主管ABN发行规模1600亿元,同比增长234.37%;证监会主管ABS发行规模6105亿元,同比增长20.80%。2018年资产证券化产品发行规模20139亿元,2017年资产证券化产品发行规模15462亿元。知识产权ABS的创新和发行目前还只是凤毛麟角、寥若晨星。

       纵观2019年,交易所知识产权资产支持证券创新产品如下:

       1、全国首单储架系列知识产权资产证券化产品获批

       2019年8月30日,北京市文化科技融资租赁股份manbetx体育软件下载作为原始权益人的"第一创业-首创证券-文化租赁1-5期资产支持专项计划"在深圳证券交易所获批!储架规模30亿元,基础资产涉及著作权、专利权、商票、专用万博manbetx官网网址和通用万博manbetx官网网址等,这是全国首单储架系列知识产权资产证券化产品。

       本项目是中国证监会、国家知识产权局和国家版权局牵头,北京市委宣传部、北京市文资办、北京市知识产权局和北文投等部门共同参加,并邀请深交所参与,各方共同推动。形成了主管部门、发行审核机构和发行主体之间高效顺畅的协同工作机制,凝聚为政策支持、流程高效、增信有力的工作合力,有效保证了全国首单储架系列知识产权资产证券化产品的成功落地。

       本产品特点是"混搭"的知识产权资产证券化产品。

       2、国内首单以纯专利许可为底层资产的知识产权证券化项目

       2019年9月11日,首单以纯专利许可ABS--"兴业圆融-广州开发区专利许可资产支持专项计划"在深圳证券交易所成功发行设立。该项目获得了国家知识产权局、广州开发区管委会、广州开发区知识产权局的大力支持,服务机构包括兴业证券、金杜律师事务所等,底层基础资产为广州开发区内科技型中小企业专利许可费债权,涉及区内高新兴科技、万孚生物等11家科技型中小企业,底层知识产权包括103件发明专利和37件实用新型专利,通过该项目每家企业能够获得300万至4500万元不等的融资款项。

       本产品特点是纯专利许可的知识产权资产证券化产品。

       上述第一单的象征意义重大,它是国内知识产权领域ABS第一单,为后续知识产权ABS创新打开了一扇窗口;第一单的标杆意义重大,它是业界学习、借鉴、创新的源泉和榜样;第一单中作为监管者的态度是明确的、信号是积极的、方向是清晰的,即积极介入、大胆创新、不断推进;第一单中作为实践者的态度是值得肯定的,不忘初心、不断学习、不断创新、不断完善;第一单中作为市场参与者的力量增长是迅猛的,可预期的、可持续的。

       习总书记最近提出:要强化科技创新策源功能,努力实现科学新发现、技术新发明、产业新方向、发展新理念从无到有的跨越,成为科学规律的第一发现者、技术发明的第一创造者、创新产业的第一开拓者、创新理念的第一实践者,形成一批基础研究和应用基础研究的原创性成果,突破一批卡脖子的关键核心技术。要强化高端产业引领功能,坚持现代服务业为主体、先进制造业为支撑的战略定位,努力掌握产业链核心环节、占据价值链高端地位。

       MAH实施生逢其时,在当前药品安全已被上升到国家安全角度的关键时刻,其资产支持证券业务的创新就显得更加重要和紧迫!医药知识产权ABS邂逅MAH,两者的结合,刚好是金融与产业的亲密接触、融合发展,彻底打通了创新过程中金融与产业结合的"最后一公里"、"卡脖子"问题!医药知识产权是众多ABS创新中的亮点和难点,是医药产业创新发展的核心和灵魂,是行业发展的核心驱动力。困扰行业多年的发展资金来源及瓶颈问题,也将随着医药知识产权ABS迎刃而解。

       ABS重构金融与实体经济的链接

       资产证券化是与传统融资不同的思维和方式

       中小企业融资难并不是一个新问题,医药企业尤甚。但凡融资方式诸多,不乏银行贷款、企业债、商业授信、上市、增资、配股等等,这些方式可以归结为或负债类、或权益类融资,其都有一个共性,即融资企业主体的强资质。也就是说,对于弱主体的中小企业,这些渠道都没用!背后的根本原因是国内各式各样的融资方式依赖的都是对融资主体资质的判断。无怪乎,央企和国企的融资是如此便利。

       如果把这些融资方式称为传统融资方式的话,那么传统融资的结果都完全体现在企业资产负债表的负债端。但如果通过增加负债来融资,那么企业即便是主体资质再强也会面临负债率不可承受的现实。由于银行或其他非银行金融机构所面临的业绩效考核办法,以及这些方法所造成的金融机构对贷款风险的规避,再加上对新金融科技运用的力度不足,因此即便中央政府希望这些金融机构增加对中小企业的放贷,但在现实中,希望难以落实。

       资产证券化给出了一个另类的思维模式和有效的解决方案。资产证券化关注的是企业的资产。通过资产而不是负债进行融资,因此,它不会对企业的负债率造成明显恶化(在一些情况下,如资产支持证券的底层资产未出表时,资产证券化操作的确会增加企业的负债,即对外应该偿付的资产支持证券作为债务体现在负债端。但通过资产证券化,企业的现金和总资产也同步增加,所以负债率仍不会大幅提升)。甚至,在得当的运用下(比如,用融资的部分资金来偿还债务),企业的负债率可能会因此而降低。资产证券化,作为二十世纪七十年代以来最重要的金融创新工具之一,确实为一些不具备负债融资资质的企业开辟了一个重要的融资渠道。

       医药知识产权ABS对于我国医药行业发展意义重大,体现在以下几个方面:

       1、 对于在医药项目研发过程中资金的获得起到重要支撑作用,既可以是"过桥资金",也可以是"资金的蓄水池";

       2、 平滑医药项目开发过程中现金流的峰谷效应,提升企业发展所需的资金能级和使用效率,加快企业创新发展速度,保证企业发展质量;

       3、 将会成为医药企业在PRE-IPO之前获得资金的常态融资方式;企业上主板、中小板、创业板、科创板、新三板之前,必须找ABS;

       4、 激活并释放了医药行业最核心的资产--医药知识产权的价值,银行去不了,可以找ABS,只要你有药品注册批件!

       5、 从源头鼓励医药创新,覆盖医药研发全过程、全价值链的ABS服务,将会极大限度地扶持中国医药创新研究!这是中国医药2019年美好的应用场景!

       金融的脱虚入实,说易行难。但是,2019年是个拐点!

       当N年以后,我们回首2019年,中国式创新竟以医药知识产权ABS的方式悄然提速!

       在这美丽的深秋,金风玉露一相逢,便胜却人间无数!

       作者简介:谢吉,原就职于上海医药工业研究院,历任助理研究员,参与一类新药全程注册工作并获批新药证书及生产批文;参与多项国家级攻关项目研究和药品注册工作并获得新药证书与生产批文;历任上海现代万博manbetx客户端manbetx体育软件下载市场总监、QA总监、生产制造部副总。原中国医药工业信息中心项目顾问,合作进行医药行业指数研究并发布“中国医药工业经济运行指数”。该指数以2007年第三季度为基期,涵盖医药工业八个子行业。目前,该指数已成为了解国内医药行业发展的晴雨表和风向标。参与上海医药卫生行业建设促进会组建工作,曾任副秘书长。曾任国药集团专利价值分析试点工作特聘专家,积极参与国药集团专利价值分析试点工作,承担项目咨询策划工作,并获批国家知识产权局专利价值试点工作(国知办函管字(2014)147号文)。

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